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ffice:smarttags" />11月26日，在北大光华听了关于私募基金的讲座，开阔了眼界，和大家分享。下文的要点摘录，只是记录了一些本次讲座的关键点。感兴趣的可以通过网络进行搜索，获得更多的相关知识。
一、讲座简介
主讲人：中信资本首席执行官 张懿宸
主持人:中国证监会研究中心主任 祁斌
（之前在论坛发表的【中国资本市场发展报告】就是由祁斌主持完成的）。
私募股权投资PE（Private Equity）在中国通常称为私募股权投资，从投资方式角度看，指通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。
二、要点摘录：
1、 主要讲一下中国私募的发展历史，回顾发展历程；
2、 每一项投资，怎么退出，私募需要专业人员运营管理，对整体的素质要求比较高；
3、 中信投资的几个方向是：创业投资，成长型股权投资，上市股权投资，并购投资及其他类的投资；
4、 目前的组织形式主要是有限合伙制、公司制、契约制；
5、 基金的四个阶段：基金发起、基金募集、基金投资及基金退出；
6、 推荐一本著作《门口的野蛮人》，是关于华尔街投行收购的一些话题；
7、 目前外资基金仍占主导，成长型投资在投资中占有较大比重；
8、 目前的私募基金大多在海外设立，国内匹配的资金是很少的；
9、 培养合格的投资人是长期的；
10、 国外有一套非常成熟的法律界限和道德约束机制；
11、 中国和国外不一样，中国的成长型企业并非都是高科技，这是由中国的市场特点所决定的。如美国的成长型企业大多集中在硅谷。
12、 私募的作用主要是：可提高社会资本比例，提高资源配置效率，加速行业整合与发展，促进经济发展的推动力。
13、 私募存在的机遇主要是中小企业没有充足的资本金来匹配银行贷款，这就为私募的存在提供了空间；
14、 中信资本市场化程度很高；
15、 商务部10号文使企业海外上市之路受阻（10号文主要是关于外国投资者并购境内企业的规定）
16、 任何一个私募投资者，也对抗不了大势，即宏观经济环境；
17、 传统的成长收益类投资，正面临越来越激烈的竞争；IPO仍然是投资退出的最主要方式；
18、 夹层基金是杠杆收购特别是管理层收购（MBO）中的一种融资来源，它提供的是介于股权与债权之间的资金，它的作用是填补一项收购在考虑了股权资金、普通债权资金之后仍然不足的收购资金缺口。国内目前采用的术语MBO基金，实际上指的就是夹层基金。
19、 房地产类私募基金涉及较少，有涉及时，一般也只涉及具体某个项目，而不会投资整个公司，这是由房地产的行业特点所决定的；
20、 净现值、估值，最终是判断企业的投资价值，考虑到折现等各种因素；
21、 投资民营企业和国有企业的估值方法不一样。对国企的估值要进行深入调查，由于中国的特有情况，很多早期私募基金投资国企大都是血本无归。中间有很多复杂的因素，国企的很多操作是非市场化的，有各种各样的利益交织，需
22、 在进行估值时，不仅仅是看一个企业的净资产。还要衡量企业的市场价值，品牌溢价，技术人员的价值，这些在报表上都是看不出来的，如一个有50年历史的制造型企业，技术人员的水平就有很大的价值，一个八级工的水平和一个刚入道的技工的水平会相差很大，中间有很多的经验在里面。
23、 收购国企时，相应的程序必须有可预见性，即在完成尽职调查后，可能出现各种各样的因素仍然不了了之，这样你前期花费的时间、精力、财力等都可能前功尽弃。没有这个预见性，就不要轻易涉足；
24、 中国的企业集中度比较低，这也会PE的发展提供了广大的空间。
三、个人点评及收获
1、 总体来说收获还是比较大的，了解了关于私募基金的一些基础知识，了解到企业融资的多元化；
2、 个人认为，财务经理人应该具有的知识结构是T字形结构，在完善专业基础知识的同时，适当开阔眼界是很有必要的。你不一定精通，但是你需要了解是怎么回事。如夹层基金，此前也很少了解，这些我们现在可能还用不到，但是知道有这种方式，就可以了，到需要时，可以再学习或者通过第三方机构来处理；
3、 对问题的理解的深度。就像讲座时所说的，中小企业私募基金有发展的空间，主要是中小资金没有足够的资本金来匹配银行贷款，对中小企业融资难进行了进一步的解读，以前自己的认识仅停留在中小企业没有资产可供抵押、担保这个层面；通过专家的一句话， 使自己对问题的思考更加深刻；
4、 商务部10号文，使企业海外上市之路受阻，给经理人的启示，要密切的关注法律法规等环境的变化，但是个普通的财务经理人是影响可能不是很大。但是当你的公司准备海外上市时，就需要保持关注了，新的法律法规的出现，可能使你的前期工作功亏一篑，也可能柳暗花明。
5、 财务经理人在关注企业价值时，除了考虑净资产外，还要关注品牌、员工水平等无形资产，这一部分虽然在账面上没有体现，但是价值同样也是很大的。
6、 净现值、估值，这些财务管理的知识和技能，在日常工作中虽然很少用到，但是当你的职业生涯发展到一定阶段的时候，应该会接触很多。
7、 投资民营企业和国有企业的估值方法不一样，这就是定量和定性相结合的方法来看待，企业的投资时是一件很复杂的事，远非看报表那么简单。
欢迎大家对不完善之处多多补充。
[此贴子已经被作者于2009-11-27 11:42:45编辑过] | 
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