[推荐]2010年中国货币政策一览（5月4日更新）

孟夫子

为了方便坛友们了解中国今年内的货币政策，纵观全年政策的制定历程，现开一帖，从元月开始依次奉上，同时给出相应的解说，欢迎朋友们探讨。

[此贴子已经被作者于2010-5-4 12:36:05编辑过]

孟夫子

在1月12日的中国人民银行公开市场操作中，继上周3月期央票发行利率上行之后，1期央票发行利率此次也出现上行，幅度约为8BP。

安信证券表示，结合央票发行量以及商业银行资金面的数据，此次发行利率的上行仍属于央行主动引导行为。就其原因而言，延续3月期央票发行利率上行点评中的判断，我们认为央行在此时间点调整公开市场操作利率应当是考虑12月份CPI超预期和1月份信贷放量的综合结果。

就未来公开市场操作利率未来走势而言，安信证券倾向性的看法是：一方面，公开市场操作利率已经进入一个持续上行的通道;另一方面，考虑到央行和国务院尚未达成一致的背景，目前的上行继续属于向一年期定存基准利率靠拢性质，以1年期央票为例，发行利率此轮上升的目标区间可能位于2.0%-2.25%的水平。

就其对债券市场的影响而言，一方面，昨日中债1年期央票二级市场利率已抬升至2.1%的水平，已对此作出一定反映，但1年期国债收益率调整仍非常不充分，存在很大风险;另一方面，对于中期利率品种，1年期央票的冲击影响可能不大，但需要警惕的是信贷放量引发资金面趋紧趋势对其的影响;最后，就本次1年期央票利率的上升而言，其对信用产品的影响暂时有限，我们仍然维持前期关于信用产品所受影响要小于利率产品，中低等级品种所受影响要小于高等级品种的判断。

孟夫子

中国人民银行昨日晚间突然宣布，从2010年1月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。为增强支农资金实力，支持春耕备耕，农村信用社等小型金融机构暂不上调。

　　尽管市场对于存款准备金率上调早有预期，但很少有人能料到调整来得如此之快。此次上调距离央行上次使用存款准备金率工具已经过去将近13个月，调整之后，大型金融机构执行16%的准备金率水平，中小金融机构执行14%的水平。根据最新的存款数据计算，此次上调存款准备金率可以一次冻结约3000亿元资金。

　　据业内人士分析，2010年开年以来银行信贷投放的快速增长可能是促使央行较早采取行动的重要原因。来自权威部门的信息显示，今年1月份第一周，银行新增信贷高达6000亿元，其中四大行的信贷投放约为2500亿元。如此快速的信贷增长显然与均衡放贷的调控思路相悖，央行采取紧缩措施似乎在情理之中。

　　业界对于今年货币政策适度调整已有预期，在央行年度工作会议后的政策表述中已露转向痕迹。央行指出，“既要保持足够的政策力度支持经济平稳较快发展，又要稳定价格水平，有效管理通胀预期。密切跟踪监测国际金融危机发展趋势、国内外经济运行和市场流动性情况，适时适度调节。”央行还特别提出，要引导金融机构根据实体经济的信贷需求，切实把握好信贷投放节奏，尽量使贷款保持均衡，防止季度之间、月底之间异常波动。

　　在此次上调存款准备金率之前，央行的紧缩意图已经在公开市场操作中有所体现。上周发行的3个月期央票和91天正回购利率时隔5个月后双双意外上行，而昨日央行发行的200亿元1年期央票中标利率为1.8434％，较上周发行的1年期央票利率1.7605％攀升8.29个基点。央行昨天还在公开市场操作中展开了2000亿元28天期正回购操作，创下发行量历史最高纪录。

孟夫子

存款准备金是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的在中央银行的存款，中央银行要求的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率（deposit-reserve ratio）。
　　存款准备金，是限制金融机构信贷扩张和保证客户提取存款和资金清算需要而准备的资金。法定存款准备金率，是金融机构按规定向中央银行缴纳的存款准备金占其存款的总额的比率。这一部分是一个风险准备金，是不能够用于发放贷款的。这个比例越高，执行的紧缩政策力度越大。存款准备金率变动对商业银行的作用过程如下：
　　当中央银行提高法定准备金率时，商业银行可提供放款及创造信用的能力就下降。因为准备金率提高，货币乘数就变小，从而降低了整个商业银行体系创造信用、扩大信用规模的能力，其结果是社会的银根偏紧，货币供应量减少，利息率提高，投资及社会支出都相应缩减。反之，亦然。
　　打比方说，如果存款准备金率为7％，就意味着金融机构每吸收100万元存款，要向央行缴存7万元的存款准备金，用于发放贷款的资金为93万元。倘若将存款准备金率提高到7.5％，那么金融机构的可贷资金将减少到92.5万元。
　　在存款准备金制度下，金融机构不能将其吸收的存款全部用于发放贷款，必须保留一定的资金即存款准备金，以备客户提款的需要，因此存款准备金制度有利于保证金融机构对客户的正常支付。随着金融制度的发展，存款准备金逐步演变为重要的货币政策工具。当中央银行降低存款准备金率时，金融机构可用于贷款的资金增加，社会的贷款总量和货币供应量也相应增加；反之，社会的贷款总量和货币供应量将相应减少。
　　中央银行通过调整存款准备金率，可以影响金融机构的信贷扩张能力，从而间接调控货币供应量。超额存款准备金率是指商业银行超过法定存款准备金而保留的准备金占全部活期存款的比率。从形态上看，超额准备金可以是现金，也可以是具有高流动性的金融资产，如在中央银行账户上的准备存款等。
　　2006年以来，中国经济快速增长，但经济运行中的矛盾也进一步凸显，投资增长过快的势头不减。而投资增长过快的主要原因之一就是货币信贷增长过快。提高存款准备金率可以相应地减缓货币信贷增长，保持国民经济健康、协调发展。

孟夫子

新华网上海1月12日专电（记者沈而默）央行12日在公开市场操作中展开了2000亿元28天期正回购操作，创下历史最高纪录。根据新华08统计，此前历史上28天期正回购最大发行量为1200亿元，发行日是2009年8月4日。

业内人士分析，之所以如此天量地发行正回购，主要是因为新年第一周信贷过快增长，警示银行不要在年初冲信贷。而28天期正回购将于2月9日到期，届时由于春节因素，央行可能并不需要大规模地对冲如此巨大的到期资金。

本周到期资金为2080亿元，周二200亿元一年期央票和2000亿元正回购已经提前实现了周净回笼。连续第二周提前实现周净回笼。

名词解释：

正回购，是一方以一定规模债券作抵押融入资金，并承诺在日后再购回所抵押债券的交易行为。正回购也是央行经常使用的公开市场操作手段之一，央行利用正回购操作可以达到从市场回笼资金的效果。较央行票据，正回购将减少运作成本，同时锁定资金效果较强。

正回购是央行以手中所持有的债券做抵押向金融机构融入资金，并承诺到期再买回债券并付出一定利息。我国央行的正回购操作以7天居多，每周到期再滚动操作。

Andywxd

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孟夫子

中国央行今天发行了240亿元1年期央票，中标收益率上涨8.3个基点。这是1年期央票利率自8月份以来第二次上调，此前市场预期1年期央票将上调6-8个基点。
央行今天上午发行的1年期央票中标收益率为1.9264%，较上周的1.8434%上涨8.3个基点。此前，市场预期将1年期央票利率上调4～6个基点。
本周市场共计到期正回购1000亿元，到期央票1500亿元，合计到期资金2500亿元，高于上周的2080亿元，令央行回笼资金的压力较大。
在1月7日将3个月期央票利率上调了4个基点，并在1月12日将1年期央票利率上调8个基点后，引发市场对央行将收紧货币政策的担忧。1月14日，央行意外地将3个月期央票利率维持不变，一度舒缓了市场对于政策收紧的忧虑情绪，并带动当天股市大幅收高。

孟夫子

存款准备金率上调0.5个百分点 本报北京2月12日电 (记者欧阳洁)中国人民银行今天宣布决定，从2010年2月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。为加大对“三农”和县域经济的支持力度，农村信用社等小型金融机构暂不上调。 　　这是自今年1月18日之后，央行第二次上调存款准备金率，至此大型金融机构存款准备金率将升至16.5%。

孟夫子

银监会定调银行贷款新规 并未抬高个人贷款门槛
中国经济网北京2月21日讯 银监会昨日宣布，《流动资金贷款管理暂行办法》和《个人贷款管理暂行办法》已于近日正式施行。加上此前已发布的《固定资产贷款管理暂行办法》《项目融资业务指引》，统称为贷款新规的“三个办法一个指引”自此开始全面实施，将给金融 市场带来怎样的影响？
焦点：新规并未抬高个人贷款门槛

今次银监会颁行的《个人贷款管理暂行办法》涉及房贷、消费类贷款，银监会负责人解释说，新规并未抬高个人贷款门槛，不会影响个人贷款的申请。新颁行的两个文件与此前出台的《固定资产贷款管理暂行办法》、《项目融资业务指引》并称“三个办法一个指引”，银监会称将把做实这四大新规作为全年工作重点。

目的：确保信贷资金流向实体经济提升信贷管理精细化水平

据介绍，贷款新规强化贷款用途管理，以贷款资金向交易对象支付的“受益人原则”为抓手，重点强调贷款资金交易的真实性，防范和杜绝贷款用途的虚构和欺诈。

如鉴于目前实践中存在流动资金贷款被挪用于固定资产投资等其他用途的情况，《流动资金贷款管理暂行办法》明确规定，流动资金贷款不得用于固定资产、股权等投资，不得用于国家禁止生产、经营的领域和用途。同时，流动资金贷款不得违规挪用。

《个人贷款管理暂行办法》也明确规定，贷款人不得发放无指定用途的个人贷款；严格执行贷款面谈面签制度。

业内专家指出，贷款新规强化了贷款的全流程管理，推动商业银行传统贷款管理模式的转型，有利于提升商业银行信贷资产管理的精细化水平。

《流动资金贷款管理暂行办法》明确要求，银行业金融机构应贴近借款人实际，合理测算借款人的流动资金需求，进而确定流动资金贷款的额度和期限，防止超额授信。通过对流动资金贷款的合理测算，做到既有效满足企业正常经营对流动资金贷款的需求，同时又有效防止因超过实际需求发放贷款而导致的贷款资金被挪用。

对于流动资金贷款的贷后管理，银监会要求贷款人应动态关注借款人经营、管理、财务及资金流向等重大预警信号，及时采取提前收贷、追加担保等有效措施防范化解贷款风险。强调贷款人应通过合理设定贷款业务品种和期限、设立专门资金回笼账户、协商签订账户管理协议等方式，加强对回笼资金的管控。

《个人贷款管理暂行办法》则在支付管理方面明确规定，除特殊情形外，个人贷款资金应当采用贷款人受托支付方式向借款人交易对象支付，即由贷款人根据借款人的提款申请和支付委托，将贷款资金支付给符合合同约定用途的借款人交易对象。

国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松指出，贷款新规使得风险管控机制进一步强化，为银行业的稳健运行提供了“刹车”机制和风险防范机制。

杜拉拉

《流动资金贷款管理暂行办法》

《个人贷款管理暂行办法》

《固定资产贷款管理暂行办法》

《项目融资业务指引》

[此贴子已经被作者于2010-2-22 10:08:36编辑过]