[求助]有谁做过应收帐款证券化，过两天对方就来访谈了

shxh

公司销售的季节性比较强，但每年的销售都很稳定，只是淡季资金有点紧，想通过应收帐款证券化，以低成本融资。有谁做过应收帐款证券化，救救急。1、过两天对方就来访谈了，如何应对才能让这个项目顺利的进行下去？

2、对方最关心的指标是什么？

3、整个过程及费用情况？

谢谢！！！

imerry

菜鸟意见：

1，没有搞懂证券化的意思

2，对于你说的项目，除了技术上的，对于资金方面，客户需要一个多长的帐期，这个帐期是不是你能承受的

3，可以选择开具商业汇票，或者信用证，拿到银行贴现，不过最近贴现率挺高的，你得提前咨询银行，每个银行的有些差异

4，同时你要衡量你的利润率是否大于你的贴现率，不赚钱的生意，大部分还是选择不做的

5，根据你所说的，我所了解的，仅能提供这几项建议，仅供参考。

SuperCFO

1，应收帐款证券化是大型企业和大型项目才玩得转的游戏

2，证券化目前在中国的政治成本和时间成本很高

3，应收帐款证券化能达到的目的，目前在中国有N多个其他更经济更有效率的方法可以解决

4，应收帐款证券化目前在中国是个“新生事物”，只要是创新都要付出额外的成本，因此很难达到你想要的“低成本融资”

5，对方就要谈了？如果你们连最基本的问题都还没搞清楚，对方要是很专业的话，应该能察觉，即使要来谈，也不会是谈真格的。。。谁也不会拿“自己的钱”闹着玩的。。。

[此贴子已经被作者于2006-7-13 9:36:50编辑过]

乙萱

还是第一次听说“应收帐款证券化”这个名词，不是很了解。怯怯的问一下是不是拿“应收帐款”或“应收票据”到银行抵押贷款或贴现呀？能给解释一下吗？

[此贴子已经被作者于2006-7-13 10:06:08编辑过]

SuperCFO

资产证券化（Asset－BackedSecuritization）是指企业通过资本市场发行有金融资产（如银行的信贷资产、企业的应收帐款）支撑的债券或商业票据，将缺乏流动性的金融资产变现，达到融资、资产与负债结构相匹配的目的。

从构成上看，资产证券化的最大特色是构建一个特设平台（SpecialPurposeVehicle）。需要融资的企业将能够在未来产生现金收入的资产或收益权出售给特设机构，由特设机构作为债券的发行人，它用发行债券的收入购买要证券化的资产，用该资产未来的现金收入向投资者还本付息。在信托合同下，特设机构成为不破产实体，从而达到将企业破产风险与投资者隔离、提高债券信用级别、降低融资成本的效果。从我国信托投资公司的法律地位来看，适合做资产证券化的特设机构。

资产证券化比传统的股票融资和债券融资有更广泛的适用性。例如，企业发行股票要以现有的全部权益为基础与投资者分享未来的收益，造成股权稀释；而企业债券融资要以企业整体信用为基础决定融资成本，必须满足较高的发债条件，如流动性、负债率等；资产证券化通过风险隔离和信用升级，可以创造出高于企业自身信用等级的债券。当然资产证券化与股票和债券融资并不矛盾，有条件的企业可以同时并举。

SuperCFO

虽然下面这个分析不是说得太清楚，但对大家理解什么是应收帐款证券化有帮助的。。。

英国CARS公司汽车应收帐款证券化方案实例分析（转）

作为英国首个成功将购买汽车的分期付款应收款证券化的案例，CA RS公司证券化方案具有很大的开拓性和独特之处。上世纪80年代末，Standard Chartered 公司和 C h a rte re d T ru st信托公司为了改善资本比率，移走资产负债表上的相应资产，释放可用于他处的资金，与高盛国际有限公司一起合作推出了这个无抵押的资产证券化产品。

针对当时欧洲资产支持证券化市场还相对不发达且投资者不习惯非抵押的证券情况，方案制定者将这种证券定位为向技术最好的机构投资者公开大规模发行的AAA级浮动利率票据。这种浮动利率票据的发行在市场上得到了热烈的追捧，票据采用LIBOR 0.5个基本点的浮动利率，大都被长期投资者买走，在二级市场上的交易也相当活跃。

在英国，早期的汽车应收款证券化都有比较高的初始成本，为了分散这些成本，Standard Chartered公司倾向于进入国际资本市场，以保证交易的规模和期限的合理性。

出于提高投资者兴趣的目的，它们认为对于支持资产是消费信用贷款的证券化方案，AAA级银行的部分信用提高是不二之选，因为将来银行要对专门公司提高流动性保护。于是它们最后选择瑞士联合银行（UBS)作为信用增级机构。

这个著名的方案是这样建立的：首先成立破产隔离的专门公司，即Cardiff Automobile Receivables Securities（下称“CA R S”），它作为证券的发行人；然后设立与专门公司相应的信托公司C h a rte re d T ru s t。CA RS从该公司买入证券化的分期付款购买合同，通过发行浮动利率票据融资。信用增级机构UBS通过浮动利率票据本金价值15％的信贷便利给CA RS提高信用。

构造证券化过程中的主要问题是：如何保证来自支持资产的部分现金流能从证券化专门公司返回到发起公司手里，而不会带来比资产保留在资产负债表上时应付税额更高的税款。为解决这一困扰，一个新的Receivable Trust建立起来。从分期付款中得到的现金流都流向R eceivable Trust公司，所有的钱都存在UBS的一个有息账户中，在浮动利率票据的每个付息支付日，R eceivable Trust首先付出足够的资金以偿还CA RS的债务，然后把资产付给信用提高者UBS以保证不足账户和补偿的比例维持在一个适当的水平。最后，任何剩余货币都付给C h a rte re d T ru s t公司。

于是，从分期付款购买合同中获得的收入经购车人付给应收款信托公司R e c e i v a b l e T r u s t,并由应收款信托公司按C A R S、U B S和C h arteredTrust之间的预定规则分配。

值得一提的是，这个交易结构中设计了一个非常独特的利率掉期交易，以规避CA RS由于从分期付款购买合同中获得的固定利率收入而同时拥有浮动利率的债务所产生的利率风险。C h a r t e r e d T r u s t信托公司售出的分期付款贷款的每一部分都有一个相应的掉期，交易预计共有13个掉期。每个掉期的支付在浮动利率票据的季度支付日执行，因此在每一个交割日只需在Chartered Trust信托公司和CA RS之间支付一个净额。

zhihao528

可以值得推广!

xphe

确实说的不太清楚

钱小乐

是啊，目前证券化的产品如果想公开发行，所涉金额不得少于8个亿，时间不能超过3年。而且自从9个证券化产品试点结束以后，证监会就再没批过新的产品出来，目前压在证监会手中的证券化申报材料有20多个。现在能做证券化产品的公司多数背后都有势力撑腰，尤其是应收帐款证券化（我现在还没听说国内发过这样的产品，连试点都没，唯一的应收帐款证券化产品是中集集团对国外投资者发行的）。这个东东是所有产品中最敏感的问题，问题在哪里，你自己看商业汇票承兑的有关办法就晓得了，同样性质的问题。所以，我只是好心提个醒，表被一些投资公司骗了，现在这种表面帮你融资，实际拿了顾问费或者评级费就跑的公司太多了。。

[此贴子已经被作者于2007-3-20 10:54:03编辑过]

lswufeg

没有实际经验，只是学过一点理论。

原理大致是这样的：将应收账款打包，构建资产池,这个“资产池”应该就是对应上文的“专门化公司”了；然后发行标准化证券，该证券持有者的收益对应应收账款资产池的收益；发行证券产生的现金流入应收账款初始所有者手中。