E笔记， 如何设计员工持股平台，韩彤嘉2020.10.20

susie521

E笔记 如何设计员工持股平台，韩彤嘉2020.10.20

一、股权激励与持股平台（股权激励催生了持股平台的诞生）

1，股权激励

公司规模增长很快，设立了多个事业部，但总部又担心事业部诸侯化，“封疆大吏”该如何管控呢？

--首先，总部要有核心资源（品牌、技术、资金，或者其它授权等）；

--分部财务和人力的垂直管理。

2，“人以国士待我，我以国士报之”（荆轲刺秦）

--当人才不仅仅是资源属性，而具有资本属性的时候，就要给对应资本属性的收益或激励目标（长期的，生死存亡相关的，或是战略性意义的影响力人的，就要给股权，要符合人的真正需求）

--股权激励是长效机制，兑现时限比较长（上市公司一般3年业绩达成）

--股权激励是集体激励机制，不是单打独斗（不能单独激励，否则会加剧诸侯割据）

--股权激励是信息公开机制，不能黑箱操作（财权和管理权，收益权，明明白白的拿钱，信息公开）

--目的是有不同的：分红激励和ESOP

一般企业做分红激励；

ESOP针对拟上市公司；蚂蚁金服上市消息，一栋楼轰动...发财发财发大财了..

每个民营企业做到ESOP的这一步，都是一个资本神话。

二.持股平台的作用

无论做股权激励或ESOP，但股东太多了，就出现问题了，有人的地方就有江湖，对公司治理有负面的影响:

• 控制权分散(持股就有公司法保障，分红权、股权转让财产权、最核心的管理权)；

• 事务处理繁琐复杂；人多处理行政事务或其它就很麻烦；工商刷脸..

• 人员的不稳定带来股权的不稳定；（员工持股员工属性还在，员工不稳定，在设计理念时，防止股权外流。股权来回的买、卖，带来股权架构的不稳定。）

• 股东人数超过法定上限（有限公司上限50人，股份有限公司上限200人，以后就很难再进人）

为解决以上这些问题，持股平台应运而生...

•控制权集中 。老板只要掌握平台控制权就好。不管背后有多少人持股？持了多少股权，都是以平台的方式来持股。平台做为股东主体，只能总体投一票，不管赞成或反对？

• 事务办理相对便利。（持股平台里有30多人，以主体的方式直接盖公章就好，法人签字就好 ，无需太复杂，到处找股东签字，为以后IPO做准备）

• 间接股东变动对经营主体冲击小 （比如，准备IPO或挂牌新三板，如遇员工辞职，要把原已递交的材料撤回或暂停，重新递交。如果间接股东就不会那么麻便）

• 一定程度上解决了股东人数问题（平时工商登记时可以会简单；IPO会穿透核查不行。一个有限合伙可以装50人）

隐藏作用-控制权的杠杆作用（蚂蚁金服的一部分架构）

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3.持股平台的种类，能选择的方式其实就俩

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有限合伙企业(50个合伙人为上限。)

一个普通合伙人+最多49个有限合伙人，

LP（有限合伙人），只能出钱，不能劳务出资。

有限合伙企业的经营行为是由普通合伙人负责经营，同时负无限责任。

有限责任只是局部有限责任。

“有限合伙企业”必须至少要有一个合伙人承担无限责任，至少有一个是普通合伙人。这个普通合伙人来做执行事务合伙人。

有限责任公司：

股东组成股东会---有限责任公司。

作为被激励的员工，作有限合伙企业中的LP，或者有限责任中的股东，股权比例高低不好说，看老板是怎么释放比例。

四、如何选择合适的方式

从架构上看控制权问题

• 有限公司结构复杂，当实控人股权比例较少时，需要单独做表决权安排来确保控制权。

• 有限合伙结构简单，普通合伙人作为执行事务合伙人，对有限合伙人既是限制又是保护

（对员工限制，不许参与经营，花了钱啥主不能做；也是保护，合伙企业的投资人对企业承担无限责任，要赔家产的；如果合伙企业的控制权都在老板手里，如果员工都是普通合伙人的话，谁晓得老板会干啥事儿，惹了一堆事，大家都得一起背。平台出事儿，以资为限担责，其它无需担责）

• 控制权的副作用（ESOP，限售期会长，所有在平台上的人，不管直接或间接，都有限售期3年，老板解禁了才能跟着解禁。）

持股平台的进入和退出问题

• 平台成为公司股东就是增资和转让两种方式，尽量是采用增资方式， 当然这存在是大股东个人稀释还是原股东共同稀释的问题。

• 如果有潜在的融资和并购存在，平台设立尽量是在外部融资和并购前。

（公允价值的问题，无论增资或购买，动用的资金量和面对个税会多的很多。）

• 被激励对象获得平台份额是可以平价转让获得，是否付款要综合考量。

• 被激励对象退出平台要看平台的方式，公司制就比较复杂，合伙制相对简单。

有限公司股东股份退掉，一转卖其它股东或新进股东 ；二无人接手要做减资，程序复杂；

持股平台不经营，但程序上很复杂。

合伙制程序简单，签个退伙协议，或事先约定的协议。

• 员工是否付款是个问题。（综合考量）

从分红收益的角度看，不太说的通。比如，象上一辈单位的福利房，只要是员工，就能住着。不在，就收走。

如果是ESOP，钱要付，明确权力，因为将来是获得巨大的价差。

散伙儿时不开心，按合伙协议收回，如不配合怎么办？

第一，起合伙协议时要清淅界定，因为合伙企业是可以开除合伙人的，要有开除的能力；要写明成为合伙人要有资格，首先要任职，才能成为合伙人。

第二，就算有，当然退伙，对方就不配合办工商手续，工商必须刷脸，怎么办？

只能打官司。

若有类似情况，先安抚人办好工商手续才好。

两个平台税负的问题。

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所以基本上有限合伙就是为持股而生的（基金用，持股平台用，用的原理一样。一帮人出钱，一帮人干活。出钱的人承担有限责任，做事做主的人承担无限责任。）

• 控制权集中且稳定保持

• 退出相对方便

• 税收成本较低

• 但在IPO时，无论是公司还是合伙企业，股东人数穿透计算是无法避免的

（所有股东一级一级往上追溯，直至到自然人，国字头央企或国有持股平台，所有到头的股东数总数来算。

*投资主体是所谓的合格投资人不用追溯计算。比如，在基金业协会备案的私募基金，包括后来证券会同意的资管产品，在监管范围内，并且出资明确等要求，无须穿透计数核查，计数为一个。

比如，高瓴资本投一个上市项目，不管它背后由多少人成立，在最后算人数时，算作一个主体，是合格的投资人。

这是证券会穿透核查的理念，害怕企业私下做公募。现行法律下，未经批准，不能做公募。所以华为的几万人持股，中央领导都要过问。

持股平台不是筐，不能所有股东往里装

• 外部投资人是不会接受平台持股的，对方不傻，平台意味着控制权；

创始团队是否愿意进平台？对公司的价值，不要往平台上放，对公司创始或极高战略意义的员工，不能进平台，

给未来核心员工预留平台可行。

持股平台的核心就是不信任。把控制权放在自己的手里。

• 对公司具有极高影响力的员工平台持股是困难的

• 创始团队平台持股是不现实的

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Q：股份代持有什么风险？

要小心。

风险比以前小很多，公司法认可权益，当然如果想解除代持关系变成股东，还需要全体股东同意。只要能拿出代持协议，能拿出清淅的出资记录，法院会支持要权益的。

Q：证券会穿透核查，股东人数上限200人；

Q：持股平台没有真正经营，就O零申报；

工商登记只是一个宣示宣告的意思，

如果做ESOP,必须要登记。

Q：未上市的公司能否买期权？可以，

老板代持？胡闹。

Q：持股平台员工退出时，如果出过钱，要退回给。

Q：一直做零申报，政府会做清理？

确实有这种做法，解释 就是持股平台，按期做年检。

Q：公司要上市，不能做代持；要实股。

注意动机不良的。

Q：退出时，如果持股平台是公司的，

转让，

减资：如果当初钱交给公司，公司要还钱。

1，公司钱全增资进了经营主体的公司，拿不出，

2，没人接手，怎么办，都是要大股东出。

持股平台怎么出，出多少钱，是非常细节化的东西，没有一定之规，要看整个公司的形态，公司的阶段，老板的人品，包括员工对老板和公司的认可程度，还有估值的问题。

chengjibin123

这个帖子总结的不错，受教了