[推荐]2010年中国货币政策一览（5月4日更新）

alex0823

以下是引用杜拉拉在2010-2-22 9:58:00的发言：

《流动资金贷款管理暂行办法》

《个人贷款管理暂行办法》

《固定资产贷款管理暂行办法》

《项目融资业务指引》

[此贴子已经被作者于2010-2-22 10:08:36编辑过]

拉拉的这个帖子好，我正好最近能用得上，多多益善呀( ⊙ o ⊙ )！

孟夫子

　资金面持续充裕。本周央行公开市场实现连续第5周净回笼，5周来资金回收总量达6330亿元。本周净回笼2180亿元，再创两年新高。

　　央行周四（3月25日）招标发行1600亿元3月期央票，中标收益率连续第8次持平于1.4088%。央行同时进行了500亿元的91天期正回购操作，中标利率持平于1.41%。

　　本周回笼资金共计3330亿元，到期资金仅为1150亿元，净回笼资金2180亿元，继上周后，再创两年来单周新高。上周净回笼资金2130亿元。

　　同时，3月期央票1600亿元的发行量，连续第3周创下历史新高。上两周3月期央票发行量分别为1300亿元和1200亿元。

　　深圳一基金公司交易员称，这次3月期央票发得多，“还是比较反映大家的需求。”但是，该交易员指出，央行不可能一直靠3月期央票来维持。“3月期品种需求大，或许恰恰说明大家对利率风险、尤其是央票利率上行风险的规避。” 银河基金交易员丁晨认为，此次公开市场操作或意味着央行收紧的动作会持续，“资金面过分宽松的局面也确实需要改观一下。”对准备金率上调的可能性，他表示还是要看紧缩的效果。“既然央行再次施紧缩动作，说明并未达到预期效果。”从市场对央票的旺盛需求看，短期内公开市场仍将是央行回收流动性的主要渠道。

　　华东某基金公司一基金经理向《每日经济新闻》记者表示，今年央行通过公开市场操作来回收流动性，“总体上看，主要是通过扩大央票发行量，还是比较温和的。”而且收益率的持平也表明，这么大的量，市场是接受的。“我个人认为，近期上调准备金率可能性不大。”

　　该基金经理同时指出，货币经济是实体经济现实发展的指标，央行作为货币监管的执行者，不会根据单月的情况下结论，所以要保持“动态观”。下一步关注央行是否加强回收流动性，以及当前各种因素，如新增信贷的变化等。

孟夫子

　昨日（4月7日），央行发布公告称，在今日的公开市场例行操作中，除发行750亿元3个月期央票之外，还将发行150亿元3年期央票。据悉，这也是自2008年6月以来，时隔近22个月之后，央行首次重新启用3年期央票来回收流动性。

　　尽管此前市场早有预期，但3年期央票重启消息的落定，仍令市场意外。在预期未来货币政策仍将进一步趋紧的情况下，昨日银行间市场现券收益率全线走升，7天回购利率更是跳涨近9个基点。

　　每两周发一次

　　据悉，央行上次发行3年期央票是在2008年6月。在停发近两年之后，央行表示，3年期央行票据暂定每两周发行一次。

　　“此前央行对市场机构进行过电话询问，一些机构有对3年期品种的需求。”昨日早间，一位债券交易员对《每日经济新闻》记者表示，“今天（周三）早上，央行已经发出需求报送表，表明央行重启3年期央票已势在必行，但预计规模不会太大。”

　　有业内人士表示，央行此举是希望在回收流动性的同时，尽量淡化市场对加息的恐慌情绪。

　　事实上，对于市场充裕的资金面，近来央行频频以发行天量央票来回收流动性。2月下旬以来的6周时间内，央行已在公开市场操作中持续净回笼，累积净回笼规模达7960亿元，其中有两周的单周净回笼量均超2000亿元，连创两年来单周回笼量新高。

　　尽管央行频频加码回收流动性，但市场资金面依然充裕。其中，反映资金面充裕程度的银行间质押式回购利率，在春节过后持续低位徘徊。隔夜回购加权平均利率和基准7天回购加权平均利率也分别在1.30%和1.60%附近的相对低位徘徊。

　　值得一提的是，在央行重启3年期央票的冲击下，昨日财政部发行的280亿元5年期国债，发行利率仍低于二级市场同期限品种收益率3个基点，表明市场流动性仍然充裕。

　　“虽然1年期和3个月期央票发行顺畅，但若不提高发行利率，想扩大这些品种的发行规模也是很难的。但是，如果提高发行利率，又将传递出激化加息预期的信号，这也是央行暂时不愿看到的。”上述交易员指出，“在现有回笼工具难以进一步加大操作力度的情况下，央行只得采用新的工具。”

　　该交易员表示，央行重新动用3年期央票，也表明未来货币政策仍将进一步收紧。

孟夫子

中国人民银行5月2日宣布，从5月10日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，农村信用社、村镇银行暂不上调。这是央行年内第三次上调存款准备金率。

　　此前，央行分别于1月18日和2月25日上调存款准备金率。此次上调后，大型金融机构法定存款准备金率将达17%。

　　分析人士指出，预计此次上调存款准备金率冻结银行资金超过3000亿元。央行此举旨在收紧银行系统的流动性，防范通货膨胀和经济过热风险。

　　兴业银行(29.00,-0.87,-2.91%)资深经济学家鲁政委认为，此次上调准备金率可能是为对冲由于人民币升值预期造成的外汇占款增长带来的流动性。外汇占款增长迅速，主要源于经济主体结汇意愿增强。

　　此前，3年期央票在收益率下降1个基点的情况下，发行量依然达到1000亿元。鲁政委认为，可能是由于3年期央票备受追捧，央行觉得市场流动性仍相当充裕，所以上调存款准备金率。

　　央行在此前发布的《2010年一季度中国宏观经济形势分析》中，一年多来首次提出“努力稳定价格总水平”。

　　中国物流与采购联合会发布的数据显示，4月中国制造业采购经理指数(PMI)为55.7%，已持续14个月保持在50%以上，表明中国经济已走向稳定较快增长轨道，通胀压力日益增大。

　　展望后续货币政策，国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松认为，上调存款准备金率对加息具有替代性，会减弱短期内加息的可能性。

　　交通银行(6.98,-0.14,-1.97%)首席经济学家连平也表示，目前来看，短期内加息可能性不大。一方面，利率调整对资本流动性影响巨大，由于存在利差，我国加息将导致大量境外资本涌入；另一方面，我国经济刚刚企稳回升，企业盈利能力尚未完全恢复，此时动用利率手段，会导致企业经营压力加大。此外，加息需要考虑物价、资产价格、人民币升值等多重因素。