[原创]雅鹿财务总监谈表外资产成本与利用

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公司表外资产也叫隐性财务资源，是指那些不形成账面资产，但对公司财务活动和财务结果具有重要影响的资源，主要包括管理、技术、政府关系、银行关系、客户关系等。隐性财务资源是企业长期运作、履行社会责任和对外协作过程中形成的，因为其成本难以计量，所以，会计上一般不予确认和报告。

　　隐性财务资源，虽然不是账面资产，不能于财务报表中反映，但是，对企业的生存与发展，具有至关重要的作用。

　　隐性财务资源成本难以计量并不等于其成本可以忽略。如果这种资源不能被企业充分利用，那就是成本管理中的浪费。隐性财务资源的成本可通过机会成本来估计。例如，ABC集团，由于其对当地财政和金融的贡献，与当地政府和银行有着良好的关系，于是， ABC利用这一资源优势进军房地产行业，收购HM房地产公司，使该公司的利税同比增长2000多万元。因此，我们认为， ABC公司隐性财务资源的成本至少有2000万元/年。如果，不加利用，一年的损失就是2000万元。

　　隐性财务资源利用得当，可使公司的业务获得成倍的增长；如果不注意隐性财务资源的利用和保护，其价值的消失也在转瞬之间。

　　格兰仕是一个成功的典型：

　　起初，格兰仕以生产微波炉为主，格兰仕微波炉是家电领域里的小产品，盈利空间不大。而在格兰仕多数竞争对手的产品阵营中，微波炉只是多种产品组合中的一个，或者只是作为驱逐舰性质的“战斗产品”的角色，也就是说，其不以盈利为主要目标，其存在价值主要是对以微波炉为重心的格兰仕构成威胁，直至拖垮格兰仕。

　　因此，格兰仕必须未雨绸缪，不能把“鸡蛋”（资源）放在微波炉“一个篮子”里，而应该积极寻找多个盛放“鸡蛋”的“篮子”。于是，格兰仕利用发展微波炉的过程中积累的资源，逐渐向电饭煲、电风扇、电磁炉、电热水壶、电烤箱等其他小家电产品拓展。更积极的措施是，格兰仕多元化的重心并不局限于这些小家电上面。2003年，空调行业已经开始进入冬天；利润日益推薄，空调行业如同“鸡肋”，奥克斯、美的、科龙、TCL等国内空调巨头因此纷纷寻找出路，把空调资产转到汽车等其他利好行业。然而，格兰仕携资20亿，中山圈地3000亩，大举进军空调行业，并对外宣称，要将微波炉的模式有效地复制到空调行业上来，继成功打造“世界微波炉制造中心”之后，打造第二个“世界空调制造中心”。

　　格兰仕微波炉时代的许多资源在空调身上得到了充分利用：依据微波炉时代的市场和经验资源，格兰仕空调项目刚开始时就零成本地将美、欧国家3条空调生产线移植到了自己工厂；格兰仕微波炉海内外的许多渠道商也成了格兰仕空调的渠道商；格兰仕原先庞大的微波炉、光波炉、电子研发队伍中的许多专家把自己的富余知识资源转移到了空调项目上，单位研发成本迅速下降，格兰仕雄厚的品牌资产也逐渐惠及到空调领域，经过一年多的筹备运营，2005年5月22日，格兰仕集团正式宣布：世界最大空调制造基地一期工程全面竣工，整合了世界先进制造、研发、配套系统的“空调航母”正式起航，格兰仕第500万台光波空调下线。这一举动立即引来了来自全国30多个省市的350多家媒体的争相聚焦。

　　格兰仕的积极拓展，使他的隐性财务资源的价值得到充分有效的发挥。从而，也给企业带来了巨大的成功。

　　三鹿集团是一个失败的案例：

　　我们知道，三鹿集团创建于1956年，具有52年奶粉生产历史。2008年，因三鹿奶粉有三聚氢氨问题，三鹿集团也不幸倒闭。设想一下，如果三鹿集团利用其多年积累的隐性财务资源，开展多元化经营，针对不同的业务领成立不同的品牌公司，如三鹿奶粉公司、四鹿服装公司、五鹿制药公司等，并完善各子公司的法人治理制度，那么，我们可以推断，三鹿奶粉事件绝不会造成整个三鹿集团的倒闭，最多是三鹿奶粉公司的倒闭，三鹿集团的隐性财务资源也不会随之一夜之间灰飞烟灭，其价值依然会在三鹿集团的其他事业中发挥作用。

　　企业在成本分析工作中有很多误区。例如，我们在分析债务资金成本时，常常忘记股权资金成本。事实上，股权资金成本相对于债务资金成本而言，应该更加昂贵，因为，股权资金承担的风险最大，所以，它的成本也应最高。股权资金的成本虽然并不体现在账面上，但是，他更多的是一种机会的得失，所以，他须要通过机会成本来衡量。同理，我们在分析历史成本时，常常忘记分析贴现成本。也就是说，我们常常忽略对资源的未来现金流量现值进行分析。如果，我们考虑到隐性财务资源可能给我们带来的未来现金流量，并把他按照一定的贴现率拆算成现值时，我们就会发现，原来我们的隐性财务资源的成本实在不可忽视。

　　所以，企业发展到一定时期，当积累了一定的资源，拥有了一定的表外资产后，必须认真考虑如何保护和利用这些隐性财务资源，以充分发挥这些资源的作用。这对帮助企业获得不同寻常的竞争优势，实现持久、超常的发展具有重要的意义。

[此贴子已经被作者于2010-11-16 14:39:14编辑过]

COSCO

并购重组涉及的“商誉”也许是楼主说的情况。这也是“+/-企业溢价”。

[此贴子已经被作者于2010-11-16 19:38:47编辑过]