[转帖]整体上市板块：四大模式蕴藏机会

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近年来已有不少上市公司在探索母公司实现整体上市的模式，而其成功经验，很可能为后来者所效仿。
模式一：换股IPO
所谓“换股IPO”模式即集团公司与所属上市公司公众股东以一定比例换股，吸收合并所属上市公司，同时发行新股。当初的TCL集团吸收合并子公司TCL通讯，同时发行新股，原TCL通讯则被注销即是这种模式。近期的G上港采取的也是这一模式，不同之处在于G上港本次并没有发行新股。该模式较适合于处于快速发展时期的集团公司，既能满足集团公司在快速发展阶段对资金的需要，又能使集团公司的资源得到整合，进一步促进资源使用效率提高。
模式二：换股并购
所谓“换股并购”模式即将同一实际控制人的各上市公司通过换股的方式进行吸收合并，完成公司的整体上市。04年11月，第一百货通过向华联商厦股东定向发行股份进行换股，吸收合并华联商厦，之后更名为百联股份。由于该模式没有新增融资，较适用于集团内资源整合，主要便于集团内部完善管理流程，理顺产业链关系，为集团长远发展打下基础。
模式三：定向增发收购
所谓“增发收购”模式，即集团所属上市公司向大股东定向增发收购大股东资产以实现整体上市。目前这种模式应用较为广泛。G鞍钢是通过向大股东定向增发融资收购大股东资产。现在G上汽、太钢不锈、本钢板材等公司的整体上市方案也都采取了该模式。
模式四：再融资反收购
所谓“再融资反收购母公司资产”即通过再融资（增发、配售或者可转债）收购母公司资产，是比较传统的整体上市途径，优点是方案简单，但再融资往往不受市场欢迎，特别是新置入资产盈利能力较弱导致摊薄每股收益的时候。G武钢、G宝钢采取的是向大股东定向增发与社会公众股东增发相结合，募集的资金用以收购集团相关资产。该种模式主要适用于实力强的企业集团整体上市，便于集团实施统一管理，理顺集团产业链关系。通过这种模式实现整体上市的还有G联通、G长电、G中软等公司。
后市机会
一般而言，集团公司实力强大（央企较多），拥有优质资产，上市公司业务与集团公司之间存在同业竞争或处于集团产业链中的重要环节，且集团公司持股比例较高，整体上市就越有利，动力就越强。这些公司在全流通时代“背靠大树好乘凉”，强大的股东背景或许能为投资者带来一些额外收益；和空壳型大股东的上市公司相比，更存在依托大股东实现超常规发展、爆发式增长的可能。建议重点挖掘上市之时多为分拆上市、集团公司还拥有大量相关资产、以国有控股居多的公司；同时建议重点关注在股改过程中已明确表态整体上市意向、集团拥有较多能明显增厚公司业绩资产的上市公司。

良剑期乎断

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