跟我学中小公司财务管理 （连载）

好饿啊

3.2.2  什么是内含增长率
所谓内含增长率是指在公司完全不对外融资的情况下，其预测增长率的最高水平。由于公司的成长必须伴随额外资金的注入，因此从内含增长率可以看出：仅利用留存收益来支付所需增加的资产时，公司最多能有多大的成长空间。
实例3.9：
沿用实例3.8，假设外部融资额为0：
0＝经营资产销售百分比－经营负债销售百分比－预计销售净利率×[（1＋增长率）/增长率]×（1-预计股利支付率）
0＝60％－6％－［（1+增长率）/增长率］×4.5％×（1－30％）
增长率＝6.20％
这种方法是将外部融资销售增长比设为零，通过外部融资销售增长比的计算公式来计算内含增长率。即：
0=资产销售百分比-负债销售百分比-预计销售净利率*[(1+增长率)/增长率]*（1-股利支付率）
通过这个公式计算出的增长率就是内含增长率。
1.预期增长率=内含增长率，外部融资=0
2.预期增长率>内含增长率，外部融资>0
3.预期增长率<内含增长率，外部融资<0

好饿啊

3.2.3  什么是可持续增长率
通常人们认为增加某种资金成本率最低的资金，综合资金成本率不一定最低。如果可持续增长率下维持的目前资金结构是最佳的资金结构，那么追加融资也会导致资金成本率的变化。
1.可持续增长率概述
可持续增长率是指不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下公司销售所能增长的最大比率。
提示：此处的经营效率指的是销售净利率和资产周转率，财务政策指的是股利支付率和资本结构。
可持续增长率的假设条件如下：
（1）公司不愿或者不能筹集新的权益资本，增加债务是其唯一的外部筹资来源；
（2）公司打算继续维持目前的目标资本结构；
（3）公司打算继续维持目前的目标股利政策；
（4）公司的净利率将维持当前水平，并且可以涵盖负债的利息；
（5）公司的资产周转率将维持当前的水平。
在上述假设条件成立的情况下，销售的增长率与可持续增长率相等。公司的这种增长率状态，称为可持续增长或平衡增长。
可持续增长情况下的资产、负债和股东权益关系如表3.8所示。
表3.8  可持续增长情况下的资产、负债和股东权益关系
年初资产200万元                年初负债80万元
                年初股东权益120万元
新增资产20万元                新增负债8万元
                新增股东权益12万元

计算可持续增长率主要是要求企业管理人要事先预计并想办法解决企业发生的可能导致超过可持续增长率之上的增长。但超常增长也只是暂时现象，从长期来看，企业的发展总会受到持续增长率的制约

好饿啊

2.可持续增长率的计算
可持续增长率的计算公式如下：
可持续增长率=（销售净利率×总资产周转率×期初权益期末总资产乘数）/利润留存率
根据该公式的前提假设可以推出如下结论：
若资产周转率不变，则销售增长率=总资产增长率
若销售净利率不变，则销售增长率=净利增长率
若资产负债率不变，则总资产增长率=负债增长率=股东权益增长率
若股利支付率不变，则净利增长率=股利增长率=留存收益增加额的增长率
即在符合可持续增长率的假设条件下，
销售增长率=总资产增长率=负债增长率=股东权益增长率=净利增长率=股利增长率=留存收益增加额的增长率
3.可持续增长率与实际增长率
（1）实际增长率、上年可持续增长率、本年可持续增长率大致相等。
这种情况称为增长状态，这种情况下资金可持续发展下去，呈平衡增长状态。
提示：这种情况是前提是企业当年的经营效率与财务政策延续上年，保持不变；不增长新股；增加的产品为市场所接受。
（2）实际增长率和本年可持续增长率超过上年可持续增长率。
这种情况称为超常增长状态。这种情况是由某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个比率提高造成的。
提示：这种情况是财务比率改变的结果，并不是持续当前状态的结果，企业不可能每年都提高财务比率，因此超常增长是不可能一直持续下去的。
（3）实际增长率和本年可持续增长率低于上年可持续增长率。
这种情况是超常增长后的必然结果。
提示：如果公司对此情况没有进行事先准备，而继续勉强追求增长状态，则会对公司现金周转产生极其不利的影响。

sukisxy

什么情况？您是作者啊

不发达地区

我很干脆的买了一本来看了